Zlato srebro razmerje je v 60 dneh padlo z 89 na 62. To je premik, ki ga na trgu plemenitih kovin običajno vidimo v letih, ne v mesecih. Še 31. marca 2026 ste za eno unčo zlata potrebovali 89 unč srebra. Danes, 1. maja, jih potrebujete 62,54. To ni naključje in ni nepomembno.

Po podatkih Kitco znaša 20-letno povprečje zlato srebro razmerja 75. To pomeni, da je srebro glede na zlato trenutno 17 % cenejše od svoje dolgoročne "poštene" vrednosti.

Za varčevalca v Sloveniji, ki vidi zlato pri 4.673 dolarjih za unčo in si misli "to je predrago zame", je to razmerje najpomembnejša številka, ki je ta teden ne spremlja nihče.

Kaj je zlato srebro razmerje in zakaj 62:1 ni samo številka

Zlato srebro razmerje je eden najstarejših kazalnikov na trgu plemenitih kovin. Pove vam natanko to: koliko unč srebra potrebujete za nakup ene unče zlata. Če je zlato srebro razmerje 62, pomeni, da ena unča zlata stane toliko kot 62 unč srebra. Višja kot je številka, cenejše je srebro v primerjavi z zlatom. Nižje zlato srebro razmerje pomeni dražje srebro.

Zakaj je to pomembno? Ker to razmerje ni naključno. V zadnjih 50 letih je nihalo med ekstremoma 15:1 (leta 1980, ko sta brata Hunt stiskala trg srebra) in 120:1 (marec 2020, ko je pandemija sesula industrijsko povpraševanje). Vmes je zlato srebro razmerje vedno gravitiralo proti svojemu zgodovinskemu povprečju.

Današnjih 62,54 je precej pod 20-letnim povprečjem 75. Srebro je v primerjavi z zlatom poceni. Ne na absolutni ravni, ker 75 dolarjev na unčo ni "poceni" po nobenem običajnem merilu. Ampak v relativnem smislu: glede na zlato je cenejše, kot je bilo večino zadnjih dveh desetletij.

Kako je zlato srebro razmerje padlo z 89 na 62 v dveh mesecih

Marca 2026 je bilo zlato srebro razmerje še pri 89 [1]. Če ste takrat razmišljali o nakupu, ste videli zlato, ki je vztrajno raslo, in srebro, ki je zaostajalo. To je tipičen vzorec: ob geopolitičnih krizah investitorji najprej zbežijo v zlato. Srebro se priključi kasneje, ko postane jasno, da kriza ne bo izpuhtela čez noč.

In ravno to se je zgodilo. Trije motorji so v 60 dneh stisnili zlato srebro razmerje za 30 %.

Prvi je geopolitika. Iranska kriza in zaprtje Hormuške ožine sta marca pognala zlato na 4.673 dolarjev, medtem ko je srebro še capljalo zadaj. Ko je aprila postalo jasno, da kriza ne bo hitro rešena, se je kapital prelil tudi v srebro. Trump je 1. maja zavrnil zadnji iranski predlog, ožina je še vedno zaprta [2].

Drugi je industrija. Sončna industrija porabi 17 % vsega srebra na svetu. Povpraševanje po fotonapetostnih panelih kljub 7-odstotni substituciji z bakrom še vedno raste [3]. Ko cene energije divjajo, vsak megavat sončne elektrarne potrebuje srebro. Trenutno fotovoltaika porabi 161 milijonov unč letno. Do leta 2030 bo ta številka zrasla na 273 milijonov unč [4].

Tretji je denarna politika. ECB je 30. aprila obdržala obrestno mero pri 2 %, trgi pa zdaj v letu 2026 cenijo tri dvige [5]. Inflacija v ZDA je pri 3,5 %, najvišje v treh letih. Ko inflacija raste in centralne banke oklevajo, plemenite kovine pridobivajo. A tokrat srebro pridobiva hitreje od zlata, ker je industrialna komponenta dodatni pospeševalec.

Rezultat: srebro je 1. maja poskočilo na 75,22 dolarja, 138 % več kot pred enim letom. Zlato srebro razmerje se je stisnilo na 62,54. To ni konec zgodbe. Je začetek premika, ki ga trg še ni povsem prebavil.

62 proti 75: kaj 20-letno povprečje zlato srebro razmerja pove o današnji priložnosti

Ko vam nekdo reče "srebro je poceni", vedno vprašajte: v primerjavi s čim? Odgovor je v številkah.

Dvajsetletno povprečje zlato srebro razmerja znaša 75. Povprečje od leta 2000 je 68,87. Povprečje od leta 1970 je 60,23 [1]. Današnjih 62,54 je 17 % pod 20-letnim povprečjem, 9 % pod povprečjem tega tisočletja in le malenkost nad 55-letnim povprečjem.

Kaj vam te številke povedo? Da srebro ni ekstremno podcenjeno, kot je bilo leta 2020 pri razmerju 120. Ampak je opazno cenejše, kot je bilo v povprečju zadnjih dveh desetletij. Če verjamete, da se razmerja na trgih vračajo proti povprečju, potem ima srebro še prostor za rast glede na zlato. In zgodovina zlato srebro razmerja kaže, da se vračajo.

Toda svet ni tako preprost. Zlato v zadnjih letih raste, ker ga centralne banke kupujejo z rekordno hitrostjo. V letu 2024 so neto kupile 1.037 ton, tretje leto zapored nad 1.000 ton [7]. To pomeni, da tudi če se zlato srebro razmerje normalizira, se bo to verjetno zgodilo z rastjo srebra, ne s padcem zlata. In to je ključna razlika: ne stavite proti zlatu. Razmišljate o tem, da bi srebro raslo hitreje.

Kaj pomeni nizko zlato srebro razmerje za nakup v Sloveniji: cena, DDV, premija

Tu postane zgodba konkretna za vas. Ker tudi če so vse te številke resnične, jih morate pretvoriti v evre, prišteti davek in premijo ter priti do realne cene, ki jo boste plačali.

Na prvi pogled boleče. Plačate 35 % nad spot ceno.

Če kupujete eno unčo, je zlato davčno in stroškovno veliko učinkovitejše. Ampak koliko Slovencev ima 4.400 evrov za en sam nakup? Tu nastopi praktična prednost srebra: lahko kupite za 100, 200, 500 evrov. Lahko kupujete postopoma, vsak mesec po en kovanec. In ko enkrat naberete večjo količino, začne ekonomija obsega delovati tudi pri srebru. Premija pri palicah nad 100 unč je nižja, pri večjih količinah še nižja. Današnje nizko zlato srebro razmerje vam pri tem samo še olajša odločitev.

Realen izračun zlato srebro razmerja: 5.000 € v srebru namesto v zlatu

Vzemimo konkreten primer. Imate 5.000 evrov. To je tipičen znesek, ki ga slovenski varčevalec lahko nameni plemenitim kovinam. Ni dovolj za resno pozicijo v zlatu, je pa več kot dovolj za srebro.

Opcija A: Zlato. 5.000 € deljeno s 4.400 € na unčo je 1,13 unče zlata. En standardni zlatnik (1 oz Philharmoniker) in nekaj drobiža.

Opcija B: Srebro. 5.000 € deljeno z 92 € na unčo je približno 54 unč srebra. Dve celi tubi Philharmonikerjev (po 25 kovancev) in še 4 kovanci.

Zdaj pa ključno vprašanje: kaj se zgodi, če se zlato srebro razmerje vrne na 75?

Če zlato ostane pri 4.673 dolarjih, bi srebro pri razmerju 75 stalo 62,30 dolarja, kar je 17 % manj kot danes. Slaba novica.

A v realnosti zlato ne miruje. Centralne banke kupujejo rekordne količine. Inflacija je pri 3,5 %. Geopolitična negotovost je najvišja po letu 2022. Če zlato zraste za 15 % na približno 5.374 dolarjev in se razmerje normalizira na 75, bi srebro stalo 71,65 dolarja. V evrih približno 66 evrov za unčo.

Obratni scenarij: zlato ostane pri 4.673 dolarjih, ampak se zlato srebro razmerje vrne na 50-letno povprečje 60. Srebro bi stalo 77,88 dolarja, približno 71,60 evra za unčo. Vaših 54 unč bi bilo po spot ceni vrednih 3.866 evrov. Z DDV-jem in premijo, ki ste ju plačali ob nakupu (približno 5.000 evrov), ste v izgubi.

Tri tveganja, ki jih zlato srebro razmerje ne pokaže

Racionalen pogled ne sme ignorirati tveganj. Zlato srebro razmerje je uporaben kompas, ni pa kristalna krogla. Tu so tri stvari, ki jih razmerje ne pove.

Kaj to pomeni za vas? Zlato srebro razmerje je indikator relativne vrednosti. Ni nakupni signal. Uporabite ga kot enega od več dejavnikov pri odločanju. Nikoli kot edinega.

Pogosta vprašanja

Zaključek

Odločitev je vaša. Sam sem si zapomnil eno pravilo iz leta 2020: ko vsi govorijo o zlatu, poglejte srebro. Takrat je bilo zlato srebro razmerje 120. Danes je 62. Ne pravim, da bo čez dve leti 32 kot leta 2011. Pravim samo, da matematika govori v prid tistemu, ki zna počakati.