# Šanghaj srebro premium cena 13 % nad Londonom: zakaj to spremeni vse za slovenskega kupca

Datum objave: 12. maj 2026 · 8 min branja

Šanghajska premija na srebro, razlika med ceno fizičnega srebra v Šanghaju in londonskim spotom, je maja 2026 dosegla 12-13 %. To ni prvič, a tokrat je drugače. Ne gre za začasen odklon, ki bo izginil čez teden dni. Gre za strukturni signal, da fizično srebro postaja redkejše od papirnate cene, ki jo vidite na Kitcu. In to ima neposredne posledice za vsakega slovenskega kupca.

Po podatkih BullionStar iz maja 2026 so fizične dobave srebra na Shanghai Gold Exchange (SGE) dosledno dražje od londonske LBMA cene za 10-13 % [1]. Hkrati je globalni trg srebra šesto leto zapored v primanjkljaju: v letu 2026 ga primanjkuje približno 67 milijonov unč [2]. Ko fizično povpraševanje trajno presega ponudbo, cena na papirju in cena v resnici nista več isti stvar.

Kot nekdo, ki že leta kupujem fizično srebro v Sloveniji, vam povem naravnost: če spremljate samo spot ceno na Kitcu, gledate napačno številko.

Kaj je šanghajska srebrna premija in zakaj obstaja?

Šanghajska srebrna premija je razlika med ceno, po kateri se s fizičnim srebrom trguje na Shanghai Gold Exchange (SGE), in mednarodno spot ceno na londonski borzi LBMA. Preprosto povedano: če unča srebra na LBMA stane 80 dolarjev, jo kitajski kupec plača približno 90 dolarjev.

Ta razlika ni nova. Obstaja že leta. A do leta 2023 je bila tipična premija med 2 in 5 %. Zdaj je 12-13 % in raste.

Po podatkih Silver Institute je globalno povpraševanje po fizičnem srebru leta 2023 doseglo 1,2 milijarde unč, drugi najvišji rezultat v zgodovini [3]. Industrijska poraba predstavlja 54 % celotnega povpraševanja, od tega solarni paneli 17 % [4]. Kitajska je obenem največji porabnik srebra na svetu in največji proizvajalec solarnih panelov. Ko največji kupec potrebuje vedno več, cena na njegovem domačem trgu zraste.

Vzemimo konkretno sliko: kitajski proizvajalec solarnih panelov Longi Green Energy je leta 2025 naročil 22 milijonov unč srebra za svojo proizvodnjo. To je več, kot znaša celotna letna proizvodnja srebra v Mehiki, največji rudarski državi na svetu. Ko eno samo podjetje porabi toliko, se fizična zaloga izčrpa hitreje, kot jo rudniki napolnijo.

Za vas kot kupca v Sloveniji to pomeni nekaj zelo praktičnega: cena, ki jo vidite na spletu, ni cena, po kateri boste srebro dejansko dobili v roke. Fizična unča stane več. In razlika raste.

Dva trga, dve ceni: LBMA proti Shanghai Gold Exchange

Večina Slovencev, ki prvič išče ceno srebra, odpre Kitco ali Google in vidi eno številko. Ampak ta številka je cena na londonski borzi LBMA: papirnati trg, kjer se trguje s terminskimi pogodbami, ETF skladi in nealociranimi računi. Fizičnega srebra tam skoraj ni.

Na drugi strani je šanghajska borza Shanghai Gold Exchange (SGE). Tam se trguje izključno s fizičnim srebrom. Vsaka unča, ki zamenja lastnika na SGE, obstaja v trezorju. Ni papirnatih obljub. Ni ETF delnic. Ni terminskih pogodb, ki se poravnajo v dolarjih. Samo kovina.

Razlika med obema trgoma je postala dramatična po letu 2024, ko je Kitajska zaostrila izvozne licence za srebro [5]. S tem je fizično srebro v Aziji postalo še težje dostopno za zahodne kupce. In obratno. Trga sta se fizično ločila.

Spomnite se, kaj se je zgodilo z maskami N95 marca 2020. Globalna cena na borzi je bila ena stvar, cena v lekarni pa nekaj povsem drugega. Enako velja danes za srebro. LBMA cena je teoretična referenca. Šanghajska SGE cena je tisto, kar kupec dejansko plača.

In tu je še dodaten zasuk: londonski trg LBMA je 128-krat večji od dejanske fizične zaloge, s katero trguje. Na vsako unčo fizičnega srebra v londonskih trezorjih obstaja 128 unč papirnatih zahtevkov [1]. Če bi samo 1 % lastnikov papirnatih pogodb zahteval fizično dobavo, sistema ne bi preživel.

Za vas kot kupca je to ključno: kadar kupujete fizično srebro v Sloveniji, ne glede na to ali gre za srebrne kovance Philharmoniker ali 1-kilogramske palice pri Elementumu, ne kupujete na LBMA. Kupujete na fizičnem trgu. In fizični trg ima svojo ceno.

Zakaj Kitajska plača 12-13 % več za isto unčo srebra?

Odgovor je preprostejši, kot se zdi: ker ga potrebuje bolj, kot so ga pripravljeni prodati.

Kitajska je leta 2025 postavila rekordnih 665 GW sončnih zmogljivosti. Vsak gigavat sončnih panelov potrebuje približno 700.000 unč srebra za prevodne paste. Samo kitajska solarna industrija je lani porabila več kot 465 milijonov unč srebra. To je več kot polovica celotne svetovne rudarske proizvodnje [6].

A to še ni vse. Kitajska centralna banka že leta kopiči zlato in srebro kot del strategije dedolarizacije. Leta 2024 so centralne banke globalno neto kupile 1.037 ton zlata, tretje leto zapored nad 1.000 ton [7]. Kitajska je bila pri tem eden največjih kupcev. In ko centralna banka kupuje zlato, se vlagatelji v Aziji pogosto obračajo k srebru kot cenejši alternativi.

Tretji razlog je strukturni deficit. Proizvodnja srebra iz rudnikov je leta 2023 padla za 1 % na 830 milijonov unč [8]. In to kljub rekordnemu povpraševanju. Od leta 2016, ko je rudarska proizvodnja dosegla vrh pri 900 milijonih unč, je ta številka vztrajno padala. Vsako leto izkopanega manj, vsako leto porabljenega več. Rezultat je primanjkljaj, ki se kopiči.

Praktičen primer: če bi hoteli kupiti 1.000 unč fizičnega srebra na londonskem trgu po LBMA ceni, bi čakali tedne. Verjetno bi plačali dostavo, zavarovanje in skladiščenje v višini dodatnih 8-12 %. Na SGE dobite srebro v 24 urah po kitajski ceni. Šanghajska razlika v ceni je preprosto cena takojšnje fizične razpoložljivosti.

Za slovenskega kupca je pomembno tole: dokler Kitajska gradi sončne elektrarne hitreje, kot rudniki proizvajajo srebro, bo šanghajska premija ostala. In ker se bo fizično srebro preusmerjalo tja, kjer se plača več, bo cena fizičnega srebra povsod, tudi v Sloveniji, rasla hitreje od spot cene.

Kaj šanghajska premija pomeni za vaš nakup srebra v Sloveniji

Zdaj pa k tistemu, kar vas dejansko zanima: kaj to pomeni za vas, ko odprete spletno stran Elementuma in gledate ceno srebrnih kovancev?

Pomeni tri stvari.

Prvič: cena fizičnega srebra v Sloveniji se ne določa samo po spot ceni. Določa jo kombinacija spot cene, premije nad spotom in razpoložljivosti. Ko šanghajska premija raste, zahodni trgovci, vključno z Elementumom, težje dobijo fizično zalogo po starih cenah. Njihovi dobavitelji raje prodajo v Azijo, kjer dobijo več. Posledično tudi slovenski kupec plača višjo premijo.

Drugič: razlika med nakupno in prodajno ceno (spread) se povečuje. Elementumova odkupna cena za srebro je tipično 85 % tržne cene [9]. To je solidna ponudba. A ko spot cena niha, fizična cena pa raste, je dejanski donos pri prodaji odvisen od tega, katero ceno uporabite za izračun. Če ste kupili, ko je bila šanghajska premija 5 %, danes pa znaša 13 %, ste v boljšem položaju, kot če bi kupovali danes.

Tretjič: DDV na naložbeno srebro v Sloveniji znaša 22 % [10]. To je visoka vstopna ovira. A ta davek se obračuna na transakcijsko ceno, ne na spot. Če spot cena ostane 80 dolarjev, fizična premija pa zraste s 5 % na 13 %, se DDV obračuna na višjo osnovo. Vaš dejanski strošek nakupa se poveča dvakrat: enkrat zaradi premije, drugič zaradi davka na višjo premijo.

Konkreten izračun: pri spot ceni 80 $ na unčo in 5-odstotni premiji plačate približno 84 $ za unčo plus 22 % DDV, skupaj 102,5 $. Pri 13-odstotni premiji plačate 90,4 $ plus DDV, skupaj 110,3 $. Razlika je skoraj 8 dolarjev na unčo. Pri nakupu 100 unč to pomeni 800 dolarjev. Samo zaradi premije, ki je nihče ne omenja, ko govori o "ceni srebra."

Deficit, vojna in sončne celice: zakaj bo premija ostala

Če mislite, da je 12-odstotna premija začasna in bo kmalu izginila, poglejte tri strukturne sile, ki jo poganjajo.

Prva je deficit. Srebro je šesto leto zapored v primanjkljaju. Skupno povpraševanje v letu 2026 presega ponudbo za približno 67 milijonov unč [2]. Zaloge nad zemljo se zmanjšujejo. Vsako leto za več deset milijonov unč. Ko zaloge padejo pod kritično raven, cena ne raste postopoma. Skoči.

Drugi razlog je industrijska rast. Fotovoltaika bo do leta 2030 potrebovala 273 milijonov unč srebra letno, s 161 milijonov leta 2023 [6]. To je 70-odstotna rast v manj kot sedmih letih. In to je samo ena industrija. Prištejte še električna vozila, 5G infrastrukturo in umetno inteligenco. Vse te panoge uporabljajo srebro v mikroelektroniki.

Tretji dejavnik je vojna v Iranu. Hormuška ožina, skozi katero potuje približno 20 % svetovne trgovine z nafto in znaten delež plemenitih kovin, je od februarja 2026 praktično zaprta [1]. To fizično ovira transport srebra med Azijo in Evropo, kar dodatno poglablja razkorak med azijsko in londonsko ceno.

Pomislite na to kot na tri ločene sile, ki vlečejo v isto smer. Deficit zmanjšuje zaloge. Industrija raste hitreje od rudarstva. Vojna prekinja dobavne poti. Dokler se vsaj ena od teh treh sil ne obrne, bo šanghajska srebrna premija ostala. In verjetno rasla.

Kako kupovati fizično srebro, ko sta ceni različni

Veste že, da sta ceni različni. Zdaj pa praktični nasvet: kako ravnati kot slovenski kupec.

Ne čakajte, da "cena pade na spot." Fizična cena ne pade na spot, ko je trg v deficitu. Čakate na nekaj, kar se verjetno ne bo zgodilo. Namesto tega kupujte, ko je premija relativno nizka. In prepoznajte signale, ki kažejo, da bo zrasla. Na primer: ko SGE premija več tednov presega 10 %, je to znak, da se šanghajski fizični trg zaostruje.

Kupujte večje kose. Srebrni kovanci po 1 unčo imajo tipično višjo premijo (15-25 % nad spotom) kot 1-kilogramske palice (5-10 %). Razlog je proizvodni strošek: kovanec zahteva natančnejše kovanje, pakiranje in distribucijo. Če kupujete z namenom varčevanja in ne zbirateljstva, so palice na dolgi rok cenejše.

Spremljajte SGE. Večina medijev poroča samo o spot ceni. Ampak če želite vedeti, kaj se dogaja na fizičnem trgu, spremljajte Shanghai Gold Exchange. Ko šanghajska premija nad 10 % traja več tednov, je to znak, da fizično srebro postaja redkejše. In da bodo tudi evropski trgovci dvignili cene.

Nazadnje: izkoristite odkupno ceno kot varnost. Elementum ponuja stalni odkup fizičnega srebra, tipično po 85 % tržne cene [9]. Tudi če se odločite prodati, ne boste obtičali s kovino, ki je nihče ne želi. To je pomembno zlasti, če se premija giblje. Odkupna cena namreč sledi fizični ceni, ne spot ceni.

Pogosta vprašanja

Ogled fizičnega srebra v živo

Nakup srebra je osebna odločitev. Najbolje jo sprejmete, ko kovino vidite in primete v roke.

Elementum vam omogoča, da pridete v poslovalnico, si ogledate srebrne palice in kovance, dobite odgovore na vsa vprašanja in se odločite brez pritiska. To ni klicni center z agresivno prodajo. To je ekipa ljudi, ki tudi sami varčujejo v plemenitih kovinah.

Rezervirajte brezplačen posvet z Elementumom

To besedilo je informativne narave. Ne predstavlja finančnega nasveta. Pretekli donosi niso garancija za prihodnje. Pred nakupom se posvetujte s svojim finančnim svetovalcem.