Šesto leto zapored svet porabi več srebra, kot ga proizvede. To ni napoved ali špekulacija. To je podatek iz World Silver Survey, ki ga objavlja Silver Institute na podlagi analiz londonskega Metals Focus. Vprašanje za vsakogar, ki razmišlja o varčevanju, je preprosto: kaj se zgodi, ko nekaj zmanjkuje?
Številke, ki govorijo same zase
Od leta 2021 globalni trg srebra beleži strukturni primanjkljaj. Povpraševanje presega ponudbo. V petih letih (2021 do 2025) se je nakopičil skupni primanjkljaj skoraj 820 milijonov unč. Samo v letu 2025 je primanjkljaj znašal približno 95 milijonov unč.
Za leto 2026 Silver Institute napoveduje šesti zaporedni primanjkljaj. Skupna svetovna ponudba bo sicer narasla za 1,5 % na 1,05 milijarde unč (desetletni rekord), a povpraševanje ostaja previsoko, da bi ga ponudba dohitela.
Cena je to že odrazila. Srebro je januarja 2026 prvič prebilo mejo 100 dolarjev za unčo. Razmerje zlato:srebro je padlo pod 50, kar se ni zgodilo od leta 2012. Trenutno se srebro giblje v okolici 86 dolarjev (približno 2,40 €/g).
Zakaj srebra zmanjkuje?
Povpraševanje poganjajo trije dejavniki, vsak po svoje.
- Industrija. Sončne celice, podatkovni centri za umetno inteligenco, električna vozila. Čeprav proizvajalci sončnih panelov varčujejo s srebrom (tanjše paste, nadomestni materiali), skupna količina ostaja ogromna. Silver Institute ocenjuje industrijsko porabo v 2026 na približno 650 milijonov unč.
- Fizične naložbe. Po treh letih upadanja se fizične naložbe (palice, kovanci) v 2026 vračajo. Silver Institute napoveduje 20-odstotno rast na 227 milijonov unč. V Evropi in ZDA vlagatelje privlačijo visoke cene in makroekonomska negotovost. V Indiji se nakupi nadaljujejo po rekordnem letu 2025.
- Geopolitika in tarife. Od 24. februarja 2026 velja 15-odstotna globalna carina (Section 122), ki ustvarja stagflacijske pritiske. Zastoj iranskih jedrskih pogajanj dviga premijo za tveganje. Kapital teče v varno zavetje: zlato in srebro.
Na strani ponudbe se rudniška proizvodnja počasi povečuje (820 milijonov unč v 2026, +1 % glede na 2025). Nova proizvodnja prihaja iz Mehike, Kitajske, Kanade in Maroka. Toda rast ponudbe za 1 % ne more zapolniti luknje, ki jo ustvarja povpraševanje.
Kaj primanjkljaj pomeni za ceno?
Pri večini surovin velja osnovno pravilo: ko je povpraševanje večje od ponudbe, cena raste. Srebro ni izjema.
Od februarja 2025 do februarja 2026 je cena srebra občutno zrasla — iz 32 na več kot 86 dolarjev za unčo. To je rezultat petih let kopičenja primanjkljaja, ki se je končno prelil v ceno.
Pozor na kratkoročne nihaje: Cena ne raste linearno. Januarja 2026 je srebro doseglo vrh blizu 100 dolarjev, nato popravilo na 86. Kratkoročni nihaji so normalni. Kar je pomembno, je dolgoročni trend: strukturni primanjkljaj, ki se ne zmanjšuje.
"Strukturni primanjkljaj ne reši problem čez noč. Potrebna so leta rudniških naložb, ki jih trg ni izvajal. Do takrat gre povpraševanje naprej in zaloge se tanjšajo."
— Silver Institute, World Silver Survey 2026
Kdo kupuje srebro v 2026?
Ne le mali vlagatelji. Hedge skladi, pokojninski skladi, družinski uradi in suvereni premoženjski skladi povečujejo izpostavljenost do srebra. ETF-ji za srebro (kot sta SLV in SIVR) so v prvi polovici 2025 beležili 95 milijonov unč prilivov.
Zakaj institucionalni vlagatelji kupujejo srebro
- Zaščita pred inflacijo in stagflacijo
- Razpršitev portfelja zunaj borznih instrumentov
- Izpostavljenost industrijskemu povpraševanju (zeleni prehod, AI infrastruktura)
- Nizka korelacija z delnicami in obveznicami
- Zgodovinsko podcenjeno glede na zlato (razmerje zlato:srebro)
Primerjava: Zlato vs. srebro v primanjkljajnem okolju
| Dejavnik | Zlato | Srebro |
|---|---|---|
| Strukturni primanjkljaj | Ne (rahel presežek) | Da (6. leto zapored) |
| Industrijska poraba | ~10 % celotne | ~55 % celotne |
| Cena (feb 2026) | ~4.300 $/oz | ~86 $/oz |
| Razmerje zlato:srebro | Pod 50 — zgodovinsko nizko od 2012 | |
| Rast cene (feb 25–feb 26) | +~35 % | +~169 % |
| DDV v EU | 0 % (naložbeno zlato) | 22 % (v Sloveniji) |
Kaj to pomeni za vas?
Če razmišljate o varčevanju v srebru, je primanjkljaj podatek v vašo korist. Ne pomeni, da cena ne more pasti kratkoročno. Pomeni pa, da se osnovni razlog za rast cene (več povpraševanja kot ponudbe) ne bo rešil čez noč.
Fizično srebro vs. papirno: Fizično srebro (palice in kovanci priznanih rafinerij kot Heraeus, Umicore ali Argor-Heraeus) vam daje lastništvo nad dejanskim sredstvom. Papirno srebro (certifikati, CFD-ji) vas izpostavi tveganju nasprotne stranke. Pri strukturnem primanjkljaju je fizična lastništvo še bolj relevantno.
Davki v Sloveniji: Po 15 letih držanja plemenitih kovin ne plačate davka na kapitalski dobiček (ZDoh-2). Krajši roki pomenijo stopnje od 25 % (do 5 let) do 10 % (10 do 15 let). Čas dela v vašo korist.
Strategija za vstop v razmere primanjkljaja
Povprečevanje stroška (DCA) zmanjša tveganje nakupa na vrhu. Namesto enkratne naložbe 5.000 € razporedite nakupe čez 6 ali 12 mesecev. Pri nihajočem trgu, kakršen je srebrni, je to preprosta zavarovalnica pred slabim tempiranem vstopom.
- Kupujte redno (mesečno ali četrtletno)
- Osredotočite se na palice in kovance z majhno premijo
- Preverite možnosti brezddvnega nakupa prek švicarskih carinskih skladišč
- Hranite v varnem okolju (sef, trezor, carinsko skladišče)
Zanima vas srebro v primanjkljajnem trgu?
Brezplačen posvet o fizičnem srebru — brez obveznosti, prilagojen vašim ciljem in proračunu.
15 minut · Brez pritiska · Konkretni odgovori za vašo situacijo.
Pogosta vprašanja
Ali je zdaj prepozno za nakup srebra?
Ob strukturnem primanjkljaju in rastoči industrijski porabi se osnovni razlogi za rast niso spremenili. Kratkoročni popravki so normalni, dolgoročni trend pa ostaja nespremenjen. Povprečevanje stroška zmanjša tveganje slabega trenutka za nakup.
Koliko časa bo primanjkljaj trajal?
Silver Institute napoveduje primanjkljaj tudi za 2026. Rudniška proizvodnja raste prepočasi, da bi dohitela povpraševanje, ki ga poganjajo sončna energija, podatkovni centri in električna vozila. Dokler se te panoge širijo, bo pritisk na ponudbo ostal.
Ali lahko sončne celice nadomestijo srebro z drugim materialom?
Proizvajalci že varčujejo s srebrom (tanjše paste, delna zamenjava z bakrom). Popolna zamenjava zaenkrat ni ekonomsko smiselna. Silver Institute za 2026 sicer napoveduje 2-odstotni upad industrijske porabe, a ta ostaja nad 650 milijonov unč.
Kakšna je razlika med fizičnim in papirnatim srebrom?
Fizično srebro (palice, kovanci) je vaša last. Papirno srebro (ETF-ji, certifikati, CFD-ji) je pogodba z izdajateljem. Če izdajatelj propade, je vaša terjatev vprašljiva. Fizično srebro nima nasprotne stranke — imate v rokah dejansko kovino.
Koliko davka plačam v Sloveniji?
Kapitalski dobiček na plemenite kovine se obdavči po ZDoh-2: 25 % v prvih 5 letih, 20 % od 5 do 10 let, 15 % od 10 do 15 let, 0 % po 15 letih. Daljše držanje pomeni nižji davek.
Zakaj je razmerje zlato:srebro pomembno?
Razmerje pove, koliko unč srebra potrebujete za enako vrednost kot ena unča zlata. Zgodovinsko povprečje je okoli 65. Ko pade pod 50 (kot januarja 2026), srebro postane relativno cenejše glede na zlato. Mnogi vlagatelji to jemljejo kot signal za povečanje izpostavljenosti srebru.
Kako začeti?
Rezervirajte brezplačen posvet na nakupsrebra.com/posvet. Brez pritiska, brez obveznosti. Pogovorimo se o vaši situaciji in najdemo pristop, ki vam ustreza.
Viri in reference
- Silver Institute: World Silver Survey — Supply & Demand Data — uradni podatki o svetovni ponudbi in povpraševanju po srebru
- Silver Institute: Silver Price and Market Outlook 2026 — napovedi za 2026
- Metals Focus: Silver Market Forecast — Metals Focus — neodvisna analiza londonske analitske hiše
- Fortune: Silver Price Rally 2026 — Fortune — pregled gibanja cene srebra
- iShares SLV ETF: iShares Silver Trust (SLV) — gibanje prilivov v srebrne ETF-je
- FURS: ZDoh-2 — obdavčitev kapitalskih dobičkov — davčna pravila za plemenite kovine v Sloveniji
- Elementum d.o.o.: elementum.si — nakup in odkup fizičnega srebra in zlata v Sloveniji