Kitajska omejuje izvoz srebra: zakaj je 60 % svetovne ponudbe pod nadzorom in kaj to pomeni za slovenskega kupca

# Kitajska omejuje izvoz srebra: 60 % svetovne ponudbe pod nadzorom Kitajska je 1. januarja 2026 uvedla izvozne omejitve za srebro. Potezo je ameriški geološki urad USGS napovedal že leto prej, ko je srebro uvrstil na seznam kritičnih mineralov. Od novega leta lahko srebro iz Kitajske izvaža le 44 licenciranih podjetij. Država, ki rafinira 60 do 70 odstotkov vsega srebra na svetu, je praktično zaprla izvozne pipe. Medtem ko mediji poročajo o padcu cene na 76 dolarjev za unčo in geopolitičnem pomirjanju, se evropski trg fizičnega srebra sooča s strukturnim ponudbenim šokom. Slovenski kupec bo to občutil pri vsakem nakupu: višje premije, daljši dobavni roki, manjša izbira. ## Kako deluje kitajska omejitev izvoza srebra? Kitajska je 30. decembra 2025 objavila seznam 44 podjetij, ki smejo med letoma 2026 in 2027 izvažati srebro [1]. Prej je veljal kvotni sistem, ki je bil ohlapnejši. Zdaj je nadzor popoln: kdor ni na seznamu, ne izvaža. Pogoji za licenco so zastavljeni tako, da manjša in srednje velika podjetja avtomatsko izpadejo. Izvoznik mora letno proizvesti najmanj 80 ton srebra in razpolagati s 30 milijoni dolarjev kreditnih linij [2]. Rezultat: približno 120 milijonov unč letnega kitajskega izvoza srebra zdaj teče skozi vladno kontrolno točko. Peking jo lahko poljubno odpira ali zapira glede na domače potrebe. Zakaj je to pomembno? Ker Kitajska ne nadzoruje le svojega izvoza. Nadzoruje svetovno rafiniranje. Država sama izkoplje približno 13 odstotkov svetovnega srebra, a rafinira 60 do 70 odstotkov vsega srebra, s katerim se trguje globalno [2]. To je ozko grlo, ki daje Pekingu nesorazmerno moč. Ne rabite nadzorovati rudnikov, če nadzorujete rafinerije. Kitajska je isti priročnik uporabila pri redkih zemljah: desetletje vlaganja v predelovalne zmogljivosti, nato zapiranje izvoza, ko domača industrija potrebuje surovino. Domače potrebe medtem rastejo. Proizvodnja solarnih panelov porablja ogromne količine srebra. Marca 2026 je Kitajska zabeležila rekorden uvoz srebra, hkrati pa je omejevala izvoz [2]. Uvažajo surovino, zadržujejo rafinirano kovino, gradijo strateško industrijsko rezervo. Logika je neizprosna in ne pušča prostora za kratkoročni preobrat. ## Zakaj je srebro v Šanghaju za 14 dolarjev dražje kot v Londonu? Cena srebra na londonski borzi LBMA je trenutno približno 76 dolarjev za unčo. V Šanghaju ista unča stane okoli 90 dolarjev [3]. Razlika 14 dolarjev ni naključje. Je neposredna posledica izvoznih omejitev — in najbolj zanesljiv signal, da je fizičnega srebra na Zahodu premalo. Shanghai Gold Exchange (SGE) že od januarja 2026 trguje s trajnim pribitkom nad Londonom in New Yorkom. Ko kitajska podjetja ne smejo prosto izvažati, domače srebro ostane doma. Ponudba na kitajskem trgu je fizično prisotna, a ne more zapustiti države. Mednarodni trg je medtem odrezan od 60 do 70 odstotkov rafinirane ponudbe. Rezultat sta dve ceni za isto kovino. Ta razcep med Azijo in Zahodom je klasičen znak fizične stiske. Cena na borzi v Londonu ali New Yorku odraža papirnato trgovanje — ena fizična unča srebra se na papirju trguje tudi 300-krat. Toda ko želite dejansko palico ali kovanec v roke, vam cena na zaslonu ne pomaga veliko. Plačate premijo. Manj kot je fizičnega srebra na evropskem trgu, višja je. Razlika 14 dolarjev pove še nekaj: kam fizično srebro dejansko potuje. Ne v Evropo. V kitajske tovarne solarnih panelov, kjer ga industrija nujno potrebuje. To je trajni odliv fizične kovine s trga, ki ga slovenski kupec občuti vsak dan bolj. ## Kaj pomeni kitajska izvozna omejitev za slovenskega kupca? Za vsakogar, ki želi kupiti srebrne kovance ali palice, se spremenijo tri stvari: premije gredo gor, dobavni roki se daljšajo, izbira se krči. Vzemimo konkreten primer. Enokilogramska srebrna palica je imela pri evropskih trgovcih lani premijo približno 8 do 12 odstotkov nad borzno ceno. Danes ista palica nosi premijo 15 do 20 odstotkov. Pri borzni ceni 76 dolarjev to pomeni, da ste lani za kilogram srebra odšteli približno 2.700 evrov, danes pa 2.900 evrov ali več. Samo zaradi višje premije. Borzna cena se ni premaknila, vaš strošek pa se je. Evropski trg fizičnega srebra je bil pod pritiskom že pred kitajskimi omejitvami. Srebrni ETF skladi so leta 2025 absorbirali več kot 100 milijonov unč [3], kar je izpraznilo zaloge v Londonu in Zürichu. Zdaj, ko kitajsko rafinirano srebro ne prihaja več prosto v Evropo, morajo evropski trgovci iskati alternativne vire — predvsem iz Južne Koreje, Japonske in Švice. Te alternative so dražje, počasnejše in manj zanesljive. Pri slovenskih prodajalcih se dobavni roki podaljšujejo. Kovanec, ki je bil lani na zalogi v dveh dneh, je danes dobavljiv v dveh tednih. Večje palice, ki so bile dobavljive v tednu dni, zdaj čakajo tri tedne ali več. To ni začasna motnja. Kitajske izvozne omejitve veljajo do konca leta 2027. ## Zgodovinska lekcija: redke zemlje in kitajski priročnik nadzora Kdor misli, da so kitajske izvozne omejitve kratkoročna politična poteza, naj pogleda redke zemlje. Leta 2010 je Kitajska po diplomatskem sporu z Japonsko omejila izvoz redkih zemelj. Cene so v nekaj mesecih poskočile za 500 do 1.000 odstotkov. Svet je bil šokiran, a Kitajska ni popustila. Nadzor je ostal. Še danes, šestnajst let kasneje, Kitajska obvladuje več kot 60 odstotkov svetovne proizvodnje redkih zemelj in še večji delež predelave. Vzorec je pri srebru enak. Ne gre za rudnike, ampak za rafiniranje. Kitajska je desetletja vlagala v predelovalne zmogljivosti, medtem ko je Zahod svoje zaprl. Evropa danes nima večjih rafinerij srebra. Popolnoma je odvisna od uvoza. USGS je leta 2025 prav zaradi te odvisnosti srebro uvrstil na seznam kritičnih mineralov [1]. Razlika med redkimi zemljami in srebrom pa je ključna. Redke zemlje so nišni industrijski material, ki ga uporablja peščica visokotehnoloških panog. Srebro je hkrati industrijski material, naložbeno sredstvo in denarna kovina s 5.000-letno zgodovino. Povpraševanje prihaja iz treh smeri hkrati. Ko ena od teh smeri zraste, drugi dve ne izgineta — preprosto tekmujejo za isto, omejeno količino fizične kovine. Za slovenskega kupca je to bistvena razlika. Ko cena redkih zemelj poskoči, tega ne občuti nihče razen proizvajalcev elektronike. Ko evropske premije na srebro zrastejo, to občuti vsak, ki želi kupiti srebrn kovanec v Ljubljani. ## Šesto leto primanjkljaja: sončna energija žre srebro hitreje, kot rudniki kopljejo Po podatkih Silver Institute bo leto 2026 šesto zaporedno leto, ko povpraševanje po srebru presega ponudbo [4]. To ni naključni primanjkljaj, ki bi ga eno dobro rudarsko leto odpravilo. To je strukturni razkorak, ki se iz leta v leto povečuje. Glavni krivec je fotovoltaika. Industrijska poraba srebra predstavlja 54 odstotkov celotnega povpraševanja, od tega solarni paneli porabijo približno 17 odstotkov [5]. Vsak nameščen gigavat sončne energije potrebuje 15 do 18 ton srebra za prevodne paste v celicah. Svetovne inštalacije fotovoltaike so se v zadnjih petih letih podvojile in še rastejo. Silver Institute ocenjuje, da bo fotovoltaika do leta 2030 potrebovala 273 milijonov unč srebra letno — z 161 milijonov unč v letu 2023 [6]. To je 70-odstotno povečanje v sedmih letih. Kdo proizvede več kot 80 odstotkov svetovnih solarnih panelov? Kitajska. Ista država, ki zdaj zadržuje srebro zase. Na strani ponudbe slika ni nič boljša. Proizvodnja srebra iz rudnikov je leta 2023 padla za odstotek na 830 milijonov unč [6]. Novi rudniški projekti zahtevajo 7 do 10 let od odkritja do polne proizvodnje, cene pod 80 dolarji pa ne upravičujejo milijardnih investicij. Ko industrija potrebuje več srebra, kot ga rudniki dobavijo že šesto leto zapored, in ko Kitajska hkrati zadržuje 60 odstotkov rafinirane ponudbe zase, tisti, ki ostane brez, je evropski kupec. ## Kaj lahko storite zdaj Borzna cena 76 dolarjev ne odraža dejanske cene fizičnega srebra v Evropi. Kar vidite na zaslonu, je cena papirnate unče, s katero se trguje v Londonu. Fizična unča v Ljubljani stane več — in ta razlika raste. Spremljajte jo. Izbira oblike srebra močno vpliva na premijo. Večje palice, denimo nad enim kilogramom, imajo običajno nižjo premijo kot kovanci. Ampak pozor: povpraševanje po palicah med industrijskimi kupci zdaj raste prav zato, ker je rafiniranega srebra manj. Posledično se tudi premije na palice dvigujejo hitreje kot nekoč. Preverjajte dobavne roke. Če prodajalec obljublja takojšnjo dobavo večje količine, vprašajte, ali ima blago fizično na zalogi v EU ali le obljublja dobavo od dobavitelja. V trenutnih razmerah je fizična zaloga v Evropi konkurenčna prednost. Prodajalci z zalogo so redki. Spremljajte Shanghai premium. Razlika med ceno v Šanghaju in Londonu je najbolj zanesljiv pokazatelj fizične stiske na evropskem trgu. Ko Shanghai premium raste, evropske premije sledijo z zamikom. To je vaš zgodnji opozorilni sistem. Predvsem pa razumite, da kitajska omejitev izvoza srebra ni kratkoročna novica, ki bo izzvenela v nekaj tednih. Velja do konca leta 2027. Skupaj s strukturnim primanjkljajem, ki traja že šesto leto, in vzporednimi omejitvami Indije, ki je maja 2026 dvignila uvozne dajatve na srebro s 6 na 15 odstotkov [2], to ni začasen šok. Je nova realnost evropskega trga fizičnega srebra. ## Pogosta vprašanja

Ali lahko še vedno kupim srebro iz Kitajske?

Srebro iz Kitajske lahko uvaža le 44 licenciranih podjetij. Evropski trgovci, ki so prej kupovali kitajsko rafinirano srebro, zdaj iščejo alternativne vire. Te alternative so dražje in manj obilne. Za končnega kupca to pomeni višjo ceno.

Bo cena srebra eksplodirala kot pri redkih zemljah?

Pri redkih zemljah je Kitajska nadzorovala 95 odstotkov ponudbe. Pri srebru nadzoruje 60 do 70 odstotkov rafiniranja, ne pa tudi vseh rudnikov. Skok za 500 odstotkov je malo verjeten. Toda premik evropskih premij za 15 do 30 odstotkov navzgor je realen in se že dogaja.

Kako visoke so trenutne premije pri slovenskih prodajalcih?

Premije nihajo glede na razpoložljivost in obliko srebra. Pred nakupom preverite cene pri več prodajalcih in primerjajte končno ceno z borzno. Razlika je vaša premija. Kar je bilo lani 12 odstotkov, je letos lahko 20 odstotkov.

Kdaj se bo stanje normaliziralo?

Kitajske izvozne omejitve veljajo do konca leta 2027. Strukturni primanjkljaj po podatkih Silver Institute traja že šesto leto. Dokler oba dejavnika vztrajata, so višje evropske premije nova normalnost.

## Zaključek Kitajska omejitev izvoza srebra je ena tistih sprememb, ki se zgodijo tiho. Večina medijev jo je komaj opazila. Medtem ko so naslovi polni geopolitičnega pomirjanja in padca borzne cene na 76 dolarjev, se pod površjem dogaja nekaj, kar bo evropski trg fizičnega srebra občutil še leta. To je čisti aritmetični problem. 60 do 70 odstotkov svetovnega rafiniranja je zdaj pod kitajskim izvoznim nadzorom. Solarni paneli potrebujejo vse več srebra. Rudniki ne dohajajo. Evropa nima lastnih rafinerij. In slovenski kupec plača razliko. Cena na borznem zaslonu in cena, ki jo boste dejansko plačali za fizično srebro, se razhajata. Ta razkorak ne bo izginil — z vsakim mesecem bo večji.

Želite osebni posvet?

Naši svetovalci vam pomagajo pri nakupu fizičnega srebra. Brez obveznosti.

Dogovorite se za posvet

## Viri 1. Reuters (2025). *China names companies allowed to export silver over 2026-2027*. [reuters.com](https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-names-companies-allowed-export-silver-over-2026-2027-2025-12-30/) — 44 podjetij z licenco za izvoz srebra, USGS uvrstitev srebra na seznam kritičnih mineralov. 2. FindBullionPrices (2026). *Why Two of the World's Biggest Silver Markets Are Closing Their Doors*. [findbullionprices.com](https://findbullionprices.com/blog/india-china-silver-import-export-restrictions-2026/) — pogoji za licence (80 ton letno, 30 milijonov dolarjev kreditnih linij), 120 milijonov unč pod nadzorom, 60-70 % delež rafiniranja, indijske uvozne omejitve. 3. CNBC (2025). *China to restrict silver exports, echoing rare earths playbook*. [cnbc.com](https://www.cnbc.com/2025/12/31/china-silver-export-controls-2026-us-economy-prices-rare-earths-critical-minerals-xag-metals.html) — Shanghai premium približno 14 dolarjev na unčo, absorpcija ETF prek 100 milijonov unč. 4. Silver Institute (2026). *Global Silver Investment to Remain Strong in 2026 Against Sixth Consecutive Annual Market Deficit*. [silverinstitute.org](https://silverinstitute.org/global-silver-investment-to-remain-strong-in-2026-against-the-backdrop-of-a-sixth-consecutive-annual-market-deficit/) — šesto zaporedno leto tržnega primanjkljaja. 5. Silver Institute (2024). *World Silver Survey 2024*. — industrijska poraba srebra 54 %, solarni paneli 17 % povpraševanja. 6. Silver Institute / CRU Group (2024). — proizvodnja iz rudnikov 830 milijonov unč, padec za 1 %; fotovoltaika do 2030 potrebuje 273 milijonov unč letno z 161 milijonov unč v 2023.