Dva trga srebra: Zakaj New York in Šanghaj kažeta 40% razliko v ceni

V tem trenutku obstajata dva trga srebra. Na enem trgujejo z elektroni. Na drugem z atomi. In atomi ne lažejo.

30. januarja 2026 se je zgodilo nekaj, česar v 45 letih nismo videli: cena srebra na newyorški borzi COMEX je v enem dnevu padla za 31%. Istega dne je šanghajska borza dosegla rekordno visoko ceno. Ista kovina. Nasprotni smeri.

40-odstotna razlika med cenami na dveh največjih svetovnih borzah. To je največje trajno razhajanje v zgodovini plemenitih kovin.

Arbitraža, ki ne deluje

V teoriji je rešitev preprosta: kupiš srebro na COMEX za $78, ga pošlješ v Šanghaj in prodaš za $111. Zaslužek: $29 na unčo.

Nihče tega ne more narediti.

Zakaj? Ker mehanizem, ki bi moral zapreti to vrzel, ne deluje več. Enomesečne najemnine za srebro so eksplodirale na 8%. Normalna stopnja je 0,3%. Strošek izposoje srebra za arbitražo zdaj presega profit od posla.

Kaj se dogaja v trezorjih COMEX?

COMEX ima trenutno 108,7 milijona unč registriranega srebra. Papirnatih zahtevkov proti njim? 1,586 milijarde.

To pomeni, da ima vsaka unča fizičnega srebra 14 lastnikov na papirju.

Viri: Seeking Alpha, TradingKey

1. januar 2026: Kitajska zapre vrata

Na novo leto je Peking prerazvrstil srebro kot strateški material. To ni majhna prilagoditev kvot — to je prerazvrstitev, ki srebro postavlja v isto kategorijo kot redke zemlje.

Vir: CNBC, Business Standard

Samsung zaobide borzo

Ko največji svetovni kupec polprevodnikov — Samsung — preneha zaupati borzi, to ni problem s cenami. To je problem kredibilnosti.

Samsung je zaobšel COMEX. Zaklenil je direktno dobavo iz zemlje. Ko mora največji kupec polprevodnikov na svetu zagotoviti srebro neposredno iz rudnika, borza nima problema s cenami — ima problem z zaupanjem.

Vir: Nasdaq, Mining Weekly

Zakaj je to pomembno za vas?

Obstajata dva trga srebra. Eden trguje z elektroni — papirnatimi pogodbami, terminskimi posli, ETF-ji. Drugi trguje z atomi — fizičnim kovinom, ki ga lahko držite v rokah.

Papirnata cena srebra se lahko manipulira. Terminski posli se lahko prodajajo kratko. Margin zahteve se lahko zvišujejo. Toda fizično srebro — atomi — ne lažejo.

Kaj to pomeni za slovenskega vlagatelja?

Če imate izpostavljenost srebru preko ETF-jev ali papirnatih produktov, ste na trgu elektronov. Vaša naložba je vezana na COMEX ceno, ki se lahko — kot smo videli 30. januarja — premakne za 31% v enem dnevu.

Fizično srebro, shranjeno v Švici ali na drugi varni lokaciji, je na trgu atomov. Ta trg sledi realnim dinamikam ponudbe in povpraševanja, ne pa maržnim zahtevam in kratkim prodajam.

"Obstajata dva trga srebra. Eden trguje z elektroni. Drugi trguje z atomi. Atomi ne lažejo."