Kaj točno je BofA napovedala za srebro?

V sredo, 27. maja, je Bank of America objavila analizo trga plemenitih kovin. Michael Widmer, njihov vodja raziskav kovin, je zapisal: srebro lahko doseže $100 za unčo v četrtem četrtletju 2026 [1].

To je naslov, ki ga povzemajo vsi mediji. A v drobnem tisku so tri pomembne številke:

Prva: BofA povprečna napoved za celotno leto 2026 je $85,93 za unčo. Ne $100. Povprečje. Kar pomeni, da pričakujejo precej nižje cene v prvih treh četrtletjih in samo en kvartal nad $85.

Druga: v istem poročilu Widmer opozarja, da "zagon ne bo trajal." Razlog? Lansko leto je cena srebra zrasla za 140 odstotkov in to je uničilo industrijsko povpraševanje [1]. Proizvajalci sončnih panelov in elektronike so začeli iskati cenejše alternative.

Tretja: BofA ni edina banka z mnenjem. Je pa edina, ki je svojo napoved oblikovala kot "da, a ne."

To poročilo je izšlo 27. maja na Kitcu, dan kasneje ga je povzel TheStreet, v petek pa še Forbes Slovenija [3]. Trije mediji, tri različne interpretacije iste številke. Medtem ko Kitco poudarja "momentum won't last," Forbes piše o "precenjenosti" srebra.

Po podatkih Silver Institute je industrijska poraba srebra predstavljala 54 odstotkov celotnega povpraševanja v letu 2024, od tega solarni paneli 17 odstotkov [4]. To je ključno: več kot polovica srebra ne konča v sefih. Konča v tovarnah.

Zakaj si banke nasprotujejo glede cene srebra?

Če ste v zadnjih dneh brali različne vire, ste verjetno zmedeni. BofA pravi $100 za srebro v Q4. Commerzbank napoveduje $90 do konca leta. JPMorgan vidi povprečje $81 in vrh pri $85. UBS, HSBC in Macquarie pa trdijo, da je srebro še vedno precenjeno pri trenutnih $75 [5].

Štiri institucije, štiri različne številke. In vsaka ima svoj model.

BofA v svojo analizo vključuje industrijsko uničenje povpraševanja. Zato napove skok in nato padec. JPMorgan je bolj previden in gleda predvsem na makroekonomske kazalnike. Commerzbank je nekje vmes. UBS pa poudarja, da je srebro strukturno precenjeno, ker se industrijsko povpraševanje krči hitreje, kot raste investicijsko.

Za vas kot kupca fizičnega srebra je to pomembno iz enega razloga: nobena od teh bank ne pravi "kupite zdaj in obogatite." Vse štiri opozarjajo na tveganje padca. Tudi BofA.

Ko sem sam prvič kupil srebrne kovance, sem gledal samo eno številko: trenutno ceno. Danes vem, da je bolj pomembno vprašanje: kaj bo cena čez pet let, ne čez pet mesecev.

Razmerje zlato/srebro je marca 2026 doseglo približno 89, medtem ko je zgodovinsko povprečje 60 [6]. To pomeni, da je srebro relativno poceni v primerjavi z zlatom, tudi če je absolutna cena visoka.

Prava zgodba: zakaj BofA pravi "da, a ne"

Najbolj zanimiv del BofA analize ni številka $100. Je razlaga, zakaj $100 ne bo zdržalo.

Widmer v poročilu razloži mehanizem, ki ga večina malih vlagateljev ne pozna: uničenje industrijskega povpraševanja. Ko cena srebra zraste za 140 odstotkov v enem letu, se zgodi troje.

Proizvajalci začnejo varčevati. Solarni paneli, elektronika, medicinske naprave. Vsi iščejo načine, kako uporabiti manj srebra ali ga nadomestiti z drugimi materiali. To ni teorija. Indija je dvignila uvozno dajatev za srebro za 15 odstotkov. Na indijski borzi MCX je srebro padlo za 40 odstotkov od januarskega vrha [7].

Poleg tega se povpraševanje iz Indije, enega največjih kupcev fizičnega srebra na svetu, ohlaja. Višje dajatve pomenijo višjo ceno za končnega kupca. Višja cena pomeni manj nakupov.

Nazadnje: investicijsko povpraševanje ne more nadomestiti izpada industrijskega. Tudi če ljudje kupujejo kovance in palice kot nori. Strukturni primanjkljaj srebra je resničen. 46,3 milijona unč v letu 2025. Šesto zaporedno leto deficita [8]. Ampak primanjkljaj ne pomeni avtomatsko višjih cen. Pomeni le, da povpraševanje presega ponudbo. Če povpraševanje pade, primanjkljaj izgine.

Globalno povpraševanje po fizičnem srebru je v letu 2023 doseglo 1,2 milijarde unč, drugi najvišji rezultat v zgodovini [9]. A to je bilo pri ceni pod $30 za unčo. Pri $75 je slika drugačna. Proizvajalci gledajo na stroške drugače.

Kaj BofA napoved pomeni za vas kot slovenskega kupca srebra?

Če berete ta članek, ste verjetno nekdo, ki je že kupil srebro ali razmišlja o prvem nakupu. Ne trgujete z opcijami. Ne špekulirate na borzi. Kupujete fizične kovance ali palice, ker ne zaupate bančnim depozitom in želite zaščititi kupno moč.

Za vas BofA napoved pomeni tri konkretne stvari.

Prvič: ne kupujte celega zneska naenkrat. Če imate 2.000 evrov za srebro, jih razdelite na štiri nakupe po 500 evrov v razmaku meseca ali dveh. Temu se reče DCA: postopno nabiranje. Pri srebru, ki niha za 30 do 40 odstotkov v nekaj mesecih, je to najpametnejša strategija.

Drugič: ne kupujte v paniki. Naslov "BofA napoveduje $100" bo sprožil val nakupov. Točno to se je zgodilo januarja, ko je srebro doseglo $120. Ljudje so kupovali na vrhu. Dva meseca kasneje je cena padla na $67.

Tretjič: vedite, da imate vedno možnost odkupa. Elementum, slovenski prodajalec fizičnega srebra, ponuja odkupno ceno, ki znaša tipično 85 odstotkov tržne cene [10]. Tudi če cena pade, vaše srebro ni nelikvidno. Lahko ga prodate nazaj, kadar želite. Ampak bistvo varčevanja v srebru ni kratkoročno trgovanje. Je dolgoročna zaščita pred inflacijo.

DDV na naložbeno srebro v Sloveniji znaša 22 odstotkov [11]. To je visoko. A fizično srebro ima eno prednost, ki je bančni depozit nima: v 5.000 letih ni nikoli bankrotiralo.

Kako kupovati srebro, ko si banke nasprotujejo

Konsistentnost premaga časovno usklajevanje trga. Vedno. Dober primer je leto 2020. Marca tistega leta je srebro padlo pod $12 za unčo zaradi panike ob covidu. Kdor je takrat kupil, je do avgusta istega leta imel 140-odstotni donos, ko je cena dosegla $29.

A to je izjema, ne pravilo. Večina ljudi ne ujame dna. In večina ne ujame vrha. Zato je edina strategija, ki deluje za navadnega varčevalca, naslednja: določite si mesečni znesek. Recimo 200 evrov. In vsak mesec kupite za ta znesek srebra, ne glede na to, ali je cena $75, $90 ali $67.

S to strategijo ste januarja kupili dražje, pri $120. Aprila ste kupili ceneje, pri $67. Povprečna nakupna cena bo nekje na sredini. In ker ne poskušate uganiti trga, ne boste naredili največje napake malih vlagateljev: kupovanja na vrhu iz strahu, da boste zamudili.

Moj prvi nakup srebra sem opravil, ko je bila cena okoli $25 za unčo. Spominjam se, da sem dva tedna vsak dan gledal graf. Ko je cena padla za 3 odstotke, me je zagrabila panika. Potem sem ugotovil, da je to nesmiselno. Srebro ni delnica. Ne kupujete ga zato, da bi ga prodali čez tri mesece. Kupujete ga zato, da bo čez deset let še vedno imelo vrednost.

Centralne banke so v letu 2024 neto kupile 1.037 ton zlata, tretje leto zapored nad 1.000 tonami [12]. Če centralne banke, najbolj konzervativne institucije na svetu, kopičijo plemenite kovine, je to signal, ki ga ne gre ignorirati.

Zakaj je BofA napoved "rise then fall" najboljše opozorilo za srebro v 2026

Večina bančnih napovedi zveni takole: "Pričakujemo rast." Ali: "Pričakujemo padec." BofA je naredila nekaj redkega. Povedala je oboje hkrati. "Pričakujemo rast, potem pa padec."

To je dragoceno, ker odraža realnost. Srebro ni linearno. Ne gre samo gor. In ne gre samo dol. Cikli so del njegove narave, ker je hkrati plemenita in industrijska kovina.

Zlato pri $4.500 za unčo raste predvsem zaradi centralnih bank in geopolitične negotovosti. Srebro pri $75 raste in pada zaradi tovarn, sončnih panelov in indijskih uvoznih dajatev. To sta dva različna svetova.

Če BofA prav razume mehanizem, in njihov "rise then fall" scenarij kaže, da ga, bo srebro res doseglo $100. In potem bo padlo. Morda na $80. Morda nižje. To ni razlog za paniko. Je razlog za disciplino.

Elementum je v letu 2024 ustvaril 8,5 milijona evrov prihodkov [13]. Vse več Slovencev kupuje fizično srebro. In večina jih ne trguje. Varčujejo. To je prava miselnost.